Standpunkt Dezember

SZKB Standpunkt

Perspektiven für das Anlagejahr 2026

Das ablaufende Jahr war für Anlegerinnen und Anleger erfreulich. Trotz zahlreicher negativer Überraschungen, politischer Richtungswechsel, neuer Handelskonflikte und anhaltender Kriege sind die meisten Anlageklassen auf Kurs zu soliden Wertzuwächsen.

Im Hinblick auf 2026 sind wir überzeugt, dass das Jahr mehr Klarheit zu zwei Grundsatzfragen bringen wird: 1. Künstliche Intelligenz: Jobkiller? Profitabel?

Weiterhin ist unklar, ob die enormen Investitionen in Rechenzentren und ins Training von KI-Modellen dereinst profitabel werden. Dass KI-Anwendungen die Arbeitsmärkte verändern, ist unbestritten. Allenfalls gehen Arbeitsstellen verloren – die Frage ist, wie viele. In unserem Hauptszenario rechnen wir mit steigender Produktivität, weiteren Technologie-Investitionen und einem gesunden Stellenwachstum.

2. Welthandel: Zölle weiter schädlich oder verdaubar?

Die US-Handelspolitik hat neue Handelshürden geschaffen, die Exportländer herausfordert und die Preise steigen lassen. In unserem Hauptszenario gehen wir davon aus, dass die Zolltarife entweder zurückgehen (wie zuletzt für Schweizer Exporte), oder von der Wirtschaft mit überschaubaren Schäden verkraftet werden können.

Zudem rechnen wir im Hauptszenario mit einer aufkeimenden Konjunktur in der Eurozone. Staatliche Ausgaben, niedrigere Zinsen und optimistischere Unternehmen dürften der Binnenwirtschaft Rückenwind geben. In den USA könnte die Wirtschaftspolitik freundlicher ausfallen, da im November die Zwischenwahlen anstehen.

Für weniger optimistische Anlegerinnen und Anleger haben wir ein Alternativszenario erstellt, das wir aber für weniger wahrscheinlich halten. Es unterstellt eine US-Stagflation sowie eine Stagnation in der Eurozone und China. Ausserdem wagen wir einen Ausblick auf weitere relevante Chancen und Risiken für das kommende Anlagejahr.

Trotz politischem Gegenwind haben sich die Unternehmen und die Finanzmärkte im Jahr 2025 anpassungsfähig gezeigt. Viele Indikatoren haben einen wilden Verlauf genommen, das Resultat ist jedoch versöhnlich. Diverse Faktoren stimmen uns zuversichtlich für das kommende Jahr.

Wir sind daher überzeugt, dass auch 2026 den Anlegerinnen und Anlegern in guter Erinnerung bleiben wird!

Mehr Informationen zu Börsen und Märkte unter szkb.ch/standpunkt.

Anlageklassen im Überblick

(31.12.2024 bis 30.11.2025; Total Return in %; in CHF / Quelle: Bloomberg, SZKB)

0.88%

-2.54%

0.11%

14.09%

20.83%

4.22%

14.73%

9.02%

-25.09%

42.90%

-11.40% -0.84% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Obligationen Schweiz (IG) Obligationen Global (IG) Obligationen Schwellenländer Aktien Schweiz Aktien Eurozone Aktien USA Aktien Schwellenländer Immobilien Schweiz Öl Gold USD EUR

Thomas Rühl

Chief Investment Officer Leiter Research